摘要：近日，在美豆价格大幅上涨带动下，国内豆粕价格跳空高开，其中大商所豆粕主力合约期价涨至4000 元/吨以上。9-10 月国内大豆到港量仍然偏低，大豆和豆粕库存持续下滑，供应偏紧。生猪价格保持坚挺，养殖利润良好，豆粕需求增加，支撑豆粕基差持续走高。预计后期国内豆粕价格将跟随美豆价格重心上移，但短期继续上涨空间有限，预计现货及近月基差报价大概率保持坚挺。
一、近期豆粕价格强势上涨，饲料价格再度上调
8月下旬至9月初，豆粕价格持续强势运行，截止9月14日，豆粕均价约4902.5元/吨，较8月底4500元/吨上涨8.9%。进入9月份，饲料价格持续上涨，且上涨范围进一步扩大。9月4日，新希望、正大、双胞胎、安佑、唐人神、禾丰等多家饲企宣布涨价，涨幅50-250元/吨。据了解，9月14-16日，饲料企业将再度开启新一轮涨价，调价幅度在100-300元/吨。饲料价格接连上涨支撑近期豆粕价格强势运行。14-15日国内豆粕现货报价涨跌互现，沿海豆粕现货报价多运行在4820-4970元/吨之间。当前豆粕价格表现强势，饲料养殖企业采购谨慎，成交量有所下滑。
图表1.近期豆粕期现价格走势
数据来源：布瑞克农业数据智能终端
期价方面，美国农业部9月供需报告的意外利多，为美豆市场带来爆发式反弹行情。随着美盘大豆期价飙升至近两个半月以来高点并出现自2021年6月30日以来的最大涨幅，受此影响进口大豆成本大幅攀升，大商所豆粕期货主力合约明显上涨，截至9月14日，连粕主力2301合约收盘价4042元/吨。14日美豆反弹遇阻回吐部分涨幅，国内豆粕现货市场维持高位震荡，低库存令市场呈现跟涨不跟跌状态。豆粕期货市场涨势趋缓维持高位震荡特征。
二、后市豆粕价格重心继续上移 短期上涨空间有限
近期豆粕价格大幅上涨主要受供需双因和市场氛围影响。豆粕现货价格在油厂豆粕进入去库阶段后，豆粕库存偏低的局面下，叠加入秋之后下游养殖需求有所好转以及9-10月国内大豆到港预期减少情况下，油厂挺价心态明显，豆粕现货价格稳中有升，价格重心上移。下游因前期库存偏低只能保持不断补库，被动接受高价基差，叠加双节备货，下游提货需求好转，支撑饲料价格保持高位运行。
供应面看，国内豆粕生产主要来源是进口大豆压榨，近期到港大豆数量偏低，美国农业部9月供需报告下调美国大豆单产为每英亩50.5蒲，低于8月的每英亩51.9蒲及市场预测的每英亩51.5蒲，加之下调2022/23年度美国大豆期末库存至2亿蒲，为七年以来的最低水平。美豆主力价格大幅反弹，从不足1300美分/蒲耳式上涨至1500美分/蒲耳式，涨幅达到15%。美豆价格上涨推高了大豆进口基准成本。而今年2季度以来人民币持续贬值也在一定程度推高了大豆进口成本。7月中大豆进口成本一度回落至4400元/吨，目前反弹至5200-5300元/吨，涨幅达到2成左右。大豆进口成本上涨，加上国内油脂榨利低迷，甚至出现亏损，油厂主动进口大豆数量有限。2022年1-8月中国大豆进口量为6132.9万吨，同比减少8.6%，进口均价4354.5元/吨，同比上涨25.6%。相关船期显示后续9-10月到港大豆数量偏低且低于压榨需求数量。近期国内大豆压榨量维持在 190 万吨以上高位，但饲料养殖企业提货积极，豆粕库存下滑明显。截至9 月 12 日，国内主要油厂豆粕库存为 51 万吨，比上周同期下降 15 万吨，比上月同期减少 29 万吨，比上年同期减少 32 万吨，比过去三年同期均值减少 42 万吨。9-10月大豆到港量偏低情况下，油厂豆粕库存持续下滑，现货基差保持坚挺，支持油厂开机率保持较高水平。
需求面看，目前生猪价格维持10-12元/斤，养殖利润丰厚、肉禽、蛋禽养殖利润良好且市场看好后市，下游饲料养殖企业备货需求推动下豆粕库存持续减少，而今年以来豆粕库存整体维持偏低水平，饲料企业备货加剧豆粕供应偏紧情况。生猪6月后普遍延后出栏，且有不同程度压栏，猪料需求增长显著。市场对后期猪价乐观，且压栏增重成本显著低于猪价，养殖户压栏情况增加饲料需求，且较好利润情况下，养殖户对饲料涨价整体还不算敏感。而国内方面随着水产饲料需求临近尾声，豆粕需求放缓，只要市场不在持续压栏，饲料需求放缓后，豆粕容易形成阶段性回落行情。
整体看，国内供不应求加之疫情影响交通运输后到货迟滞将继续支撑豆粕价格，但因美豆即将收割后天气炒作接近尾声，大豆产量将逐渐明朗，加之南美的巴西大豆即将开始播种，增加3%-6%的播种面积将为大豆丰产提供条件，虽然最终的产量可能还会受天气等的因素影响，但短期美豆期价将受到抑制，进口大豆成本端的支撑减弱，限制豆粕近期的上涨幅度。另外，还需注意的是近期政策面投放储备肉、约谈大型企业等调控持续进行，后市猪价或稳中调整，下游对当前豆粕4900-5000元/吨高价接受不佳，价格向下传导不顺，后市豆粕价格或出现阶段性偏弱情况，但大豆进口量偏少加上油脂价格走弱，豆粕整体会强于油脂同时显著高于去年同期，去年豆粕价格最低仅为3000元/吨，四季度豆粕现货较难出现4000元/吨下方价格。
来源：布瑞克农业大数据