豆粕价格震荡调整，6月或难大幅下跌
5月份美豆价格上涨，进口大豆成本持续攀升，但豆粕现货价格并没有如美豆价格出现明显的涨幅，虽然也有上行，但整体仍以震荡调整为主，主要是国内大豆及豆粕供应增加后限制了豆粕价格涨幅。
据美国农业部最新发布的全国作物进展周报显示，截至5月29日，在占全国大豆播种面积96%的18个州，大豆播种进度为66%，低于去年同期的83%及五年同期均值的67%，也低于分析师预计的67%。
5月份美豆播种季遇连续降雨，虽然有利于地里作物生长，但影响了美豆播种进度，可能导致新作种植面积不及预期，最终影响新作美豆产量。近期美豆市场缺乏利空消息，叠加全球粮油危机依然严峻，各国粮食保护主义意识较强，支撑盘面易涨难跌。
受美豆高价影响，加之国内油厂压榨大幅亏损，增加了油厂挺粕意愿，短期豆粕预计将跟随美豆维持震荡偏强走势，但国内豆粕供应增加制约大豆价格涨幅。
随着国内大豆到港量增加，油厂开机率提升，豆粕供应增多，加快了累库过程。预计6月份国内大豆到港量继续保持高位，叠加每周国家粮食交易中心50万吨拍卖和5月份庞大的结转大豆，预计豆粕累库将超过去年同期水平。同时，国内畜禽存栏不及往年水平，需求增量有限，高价下豆粕的消费能力也受到抑制。
国家粮油信息中心相关统计数据显示，截至5月30日，国内主要油厂豆粕库存攀升至85万吨，已经是连续第六周增加，并且涨至2021年9月中旬以来的最高水平。
目前国内能繁母猪存栏处于下降趋势，家禽存栏不及往年水平，而偏高的养殖成本限制了养殖户的积极性，且南方水产养殖旺季尚未到来，整体饲料市场对豆粕的需求增量有限，导致豆粕出现放量后再度购销清淡的局面，即便成本端支撑强劲，加之油厂压榨亏损后挺价意愿较强，但豆粕供应宽松限制其价格涨幅，5月份豆粕价格虽然处于上行趋势，但整体在4140～4340元/吨区间波动。
近期国内大豆到港量较大，并且国内疫情基本得到控制后物流运输继续恢复，加上每周一拍的国储进口陈季大豆拍卖，多为国内油厂密集及需求量较多的地区，在高开机率情况下，油厂豆粕供应充足，部分地区出现大豆及豆粕胀库停机的情况，受下游消费一般的影响，豆粕价格涨幅有限。
不过，目前大豆定价权在美国，而美国大豆播种相对缓慢，后期的天气预报显示，将出现低温及多雨天气，或将继续制约大豆播种和生长，在天气炒作逐步加强的情况下，对豆粕的影响加大。特别是陈季大豆库存偏低后，任何对大豆单产不利的因素，都将搅动豆粕市场出现较大涨幅，因此，6月份豆粕价格恐难大幅下跌。
支撑犹存 玉米后期调整或将有限
玉米主力09合约创出新高后出现一波快速调整。随着俄乌局势陷入僵持，国际讨论乌粮出口问题；国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束，市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈，不过陈粮拍卖加进口补足余缺；东北玉米春播结束，华北玉米播种将展开，关注种植成本及天气等影响。需求方面，生猪存栏从高位回落，蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升，仍处近年低位；随疫情控制，下游需求有望缓慢恢复。
一、玉米基差走强回归
玉米主力09合约触及3046新高后出现一波快速调整，最低触及2864。从日线级别看，期价寻求年线支撑；上涨走势仍在。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米价偏稳，在2870元/吨附近；蛇口港二等玉米价由2940元/吨附近回落至2910元/吨附近。玉米基差走强回归，出现正基差。
二、国际谷物价格回落
随着俄乌局势陷入僵持，国际讨论乌粮出口问题。多方对乌粮外运观点不一，即使达成和解，然根源不解决，国际动荡的局面不会改变。虽印度等国实行粮食贸易出口禁令保护，全球范围仍有粮源替代。国际谷物价格基本回落至冲突前的价格水平。
美玉米播种近结束，据美农报告：截至6月5日，美玉米播种进度为94%，不及去年同期的98%，高于五年均值92%。玉米优良率为73%，高于去年同期72%；玉米出苗率为78%，不及去年同期89%，略不及五年均值81%。市场关注中西部的干燥天气。原油价格强势支撑美燃料乙醇生产前景；美持续加息预期不利价格。
三、国内成本及天气支撑
国内玉米市场存量博弈，小麦全面上市，贸易商腾库出玉米余粮；且陈粮拍卖加上进口补足市场余缺，玉米供应有所保障。新作方面，东北春播玉米结束，华北玉米种植将展开，夏季华北多干旱，关注天气炒作可能。据悉，东北地区有的仍是玉米种植较多，有的大豆种植面积有所增长；作为黄淮试点扩种油料大豆影响如何，有待关注。另外玉米种植、物流、烘干等成本因素也支撑玉米价格。国内仍大量进口玉米，且拓展从巴西进口玉米通道；据海关总署数据显示，4月国内进口玉米221万吨，环比下降8.3%，同比上升19.5%；1-4月累计进口930.5万吨，同比上升8.5%。进口美玉米成本有所回落，仍高于两港水平。
四、需求增长不及预期
生猪存栏自高位回落，据wind数据：4月全国能繁母猪存栏4177.3万头，环比减少0.18%，较高点回落8.5%；生猪存栏4.24亿头，环比增加0.35%，但较高点回落5.6%。在产蛋鸡存栏连续5个月回升，但仍低于去年水平。养殖成本高企，利润亏损打压养殖空间；wind数据显示：截至6月3日，全国外购仔猪小幅盈利，自繁自养头均仍亏损百元以上。4月全国饲料生产形势显示除水产料同比增长外，猪料、禽料均出现同比回落。
深加工企业开机率持续回升，但仍处于近年低位。据中国淀粉工业协会数据，截至6月2日，全国淀粉加工企业开机率为60%，淀粉库存85.9万吨。随着国内疫情控制，核酸检测常态化，下游需求有望缓慢恢复。长期看，以玉米为原料的燃料乙醇加工受限，深加工产能增长受限。
五、总结与建议
综上所述，技术上玉米主力合约关注年线支撑。随着俄乌局势陷入僵持，国际讨论乌粮出口问题；国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束，市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈，不过陈粮拍卖加进口补足余缺；东北玉米春播结束，华北玉米播种将展开，关注种植成本及天气等影响。需求方面，生猪存栏从高位回落，蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升，仍处近年低位；随疫情控制，下游需求有望缓慢恢复；长期产能增长受限。短期玉米或延续调整，多方面支撑犹存，预计调整空间有限。
来源：粮油市场报、弘业期货