鸭子网资讯 2020年至今，中国玉米价格已经上涨超过40%。仅从产消（真正被加工环节用掉的消费量）数据看，很难支持这样的走势。根据国家统计局，2020年全年饲料产量2.9亿吨，同比增加11.1%。如果以常态年份比（2017年），则仅增长3%。再考虑到小麦等品种对其的替代，饲料产量的数据并不支持玉米饲用需求大幅增长的结论。实际上，某机构2019年秋季的一次全国玉米产业大会上，多数业内大咖对于2020年饲料玉米消费前景还表示悲观，普遍认为2020年饲料玉米消费量下滑500-1000万吨。国家粮油信息中心对我国2019/20年度和2020/21年度玉米的总消费量也都是略有下调的。
可以说，玉米的价格很大一部分来自于“中间需求”的加持，包括企业增加的库存和贸易库存。与当前大涨的行情相悖的是，我国的玉米库存仍然相当高，库消比也远高于全球水平，这个库存指的是包含了社会库存的总库存量。根据美国农业部1月的估算，2019/20年度我国玉米库存量20053万吨，库消比达到72%，较2018/19年度提高近10个百分点，主要是需求大幅调低了3000万吨，至27800万吨。而2020/21年度的库存预测有所下调，为19100万吨，需求上调至28383万吨，因而库消比回落至66.78%。2月4日，联合国粮农组织的最新供需报告对中国的玉米供需平衡表做出了很大的调整，大幅上调了2020/21年度的玉米饲用消费，使得中国玉米库存数据的预测较上个月的预测值下调了5400万吨（较去年同期库存值减少1100多万吨），但值得注意的是，这个库存量的预估值仍然达到了1.39亿吨。2月中旬出台的美国农业部报告是否会做出相应的调整需要关注。但无论如何，中国玉米的库存量和库消比是远远高于全球水平的。总体而言，我国玉米的库存仍占了全球玉米库存总量的六七成，而库消比也是全球的2倍多。
由于当前我国临储玉米基本出清，因此很多市场人士认为库存量很低。实际上，库存量并没有立刻就被消化掉了，只是储存主体从国家转移到市场了，政府储备和社会储备此消彼长。但正是这个转移，在2020年这个特殊的大环境下，与新冠疫情、资本等因素共振，导致市场预期改变，价格大幅上涨。而转移至市场的库存，形成了强劲的“中间需求”。1月12日，在国家粮食和物资储备局新闻通气会上，国家粮食和物资储备局粮食储备司司长秦玉云表示，当前企业和农户主动存粮意识明显增强。企业商品库存创近15年来的最高水平，东北地区玉米商品库存已达到上年同期的3倍。根据广东部分大型饲料行业反映，目前饲料企业的库存有些达到半年，深加工企业大部分达到4个月，而交易中心2019年对饲料行业的调研信息反映，当时大部分企业的库存仅为15-20天，因为觉得供应充足，随时采购都没问题。
由于这部分企业“库存”一时半会难以转化为有效的市场供给，很可能在一段时间内将以“新增”的需求的形式存在，因为企业以往轻库存的模式已经被改变。要等到供需格局开始转向导致预期改变的时候，企业库存才会减少。打个比方，平时大家在城市里行走逛街，一般就带一小瓶矿泉水，甚至可能连水都不用带，因为市场上随时能买。但如果徒步沙漠，就不是带个水壶那么简单了，可能需要带个骆驼。那么现在的大家争相建立的库存，就相当于骆驼的驼峰，鼓起来了，原本15-30天的周转库存量，现在增加至储几个月。这些库存都是不动的，然后再随卖随买，因为大家都做好了要穿越沙漠的预期和准备。什么时候会再次轻装上阵？回到城市的时候，也就是大环境改变的时候。我们预计，这个转折将发生在2022年。
在全球流动性难以避免地泛滥、全球粮食开启周期性上涨行情的背景下，国内粮价整体也将上行，但品种结构的走势会有所分化。表现为，口粮稳中上涨，因国家库存充足，基调不一样，调控力度大。饲料粮多措并举进行调控，或将允许较大的价格波动，但前提是不能影响口粮安全。总体粮食进口量持续加大，继续补库存成为新思路（加大进口将成为重要手段）。粮食生产的重要性进一步提高，增产任务将层层压实。这些供应将在下半年形成利空打压，如果2021年玉米的产量和进口、储备数据增长明显，加上生猪产能恢复到位不再大力扩张，深加工一定程度被抑制，玉米的供需很可能在2022年开始转向，“三量齐高”现象或重现。