一、中美贸易协议达成
近日，中美双方同时宣布，双方已达成第一阶段贸易协议。新一轮关税将不会再加增，之前加增的关税也将部分取消。同时，中方承诺扩大市场开放，增加美国农产品进口，尤其是提到了大豆和猪肉的进口。我们预计未来猪肉进口量将会大幅增加。此外，国内的生猪产能也出现恢复的势头。如果新的贸易协议真正落实，进口增加及国内产能恢复，将对目前基于动物蛋白供应严重短缺所形成的市场格局带来变数。
二、中国猪肉进口
一直以来，中国猪肉进口量较少，占国内产量比例很小，仅仅在国内供应不足，价格上涨时，增加进口量，略微弥补国内供应。
近10多年来，猪肉进口量呈增长趋势。在国内供应减少，价格上涨的情况下，都会出现进口量增加；而在国内供应恢复后，进口量也有回落。2010年之前中国猪肉进口量占国内产量的比例不到1%，2011年之后进口量开始大幅上升，达到100万吨左右，占比在1-3%。2016年，因蓝耳病国内供应减少时，全年的猪肉进口量大幅增长，达到162万吨，为2000年以来的最高进口水平，占比达到3%。2017年和2018年国内供应恢复时，进口量减少。
从进口源看，美国是全球最大的猪肉出口国，成本较低，出口竞争力较强。美国曾是中国最主要的猪肉进口来源国之一。新贸易协议如果执行，2020年中国猪肉进口将再次大幅增长。
目前全球可供出口的猪肉来源主要集中在欧盟、美国、加拿大和巴西等国。其中，美国年产量1100万吨，出口量约为280万吨，占全球可出口总量的30%。不过在瘦肉精的使用上，中国是不允许使用莱克多巴胺，而美国允许使用，约80%的生猪养殖使用了莱克多巴胺。
近20多年来，中国从美国进口猪肉最多的年份是2011年，进口量达到25万吨，占总进口量的54%。2011年之前中国猪肉进口量（2008年国内供应短缺，进口量增加）相对较少，不到10万吨，且呈现“一美独大”的趋势，从美国进口猪肉的比例集中在40-50%之间；但2011年以后，从美国进口量逐渐减少，2013-2017年三年中国从美国进口猪肉的比例维持在13%左右； 2018年因中美关系中国从美国的猪肉进口量下降至8.6万吨，占比7.2%。
2019年虽然中美贸易摩擦不断，打打停停，但两国价差较大，美国猪肉供应充足，中国从美国的进口量逐渐增加。单月进口量从1月的0.5万吨上升至2.5万吨左右，已经恢复至近3年的最高水平，但还未达到2016年的单月最高进口量3.5万吨。2019年1-10月中国从美国进口猪肉16.5万吨，同比增加1倍，占中国猪肉进口总量的近11%。预计全年中国从美国的猪肉进口量在20-25万吨之间。
考虑到美国不含瘦肉精的猪肉产量及出口量都不到300万吨，以及要维持传统贸易伙伴供应的稳定，且中国从美国进口猪肉单月最高进口量为3.5万吨。预计2020年中国从美国的进口量最多增长100%，不超过50万吨。
加拿大是我国重要的猪肉及猪杂碎的进口来源国之一。总体来看，近些年中国从加拿大的猪肉进口呈现增加趋势。2014-2015年中国从加拿大进口猪肉的量6-7万吨，进口比例在7-9%。近3年中国从加拿大的猪肉进口量增加至16-18万吨，占中国猪肉进口总量的比例提高至13%左右。2019年6月以后因暂停签发对华出口肉类证书的影响，10月中国从加拿大的猪肉进口量几乎将为零。2019年1-10中国从加拿大进口猪肉17.2万吨左右，同比增加11.5%左右。10月中国恢复从加拿大进口。考虑历史单月最大进口量及今年的实际进口情况，预计2020年中国从加拿大猪肉进口量增长不超过100%，即40万吨。
中国从欧盟和巴西的进口量也将继续增加。2019年1-10月中国从欧盟进口猪肉93万吨，同比增加48%。预计2019年全年中国从欧盟进口猪肉110-120万吨。由于欧盟已有大量猪肉出口中国，继续增长的空间相对有限。预计2020年再增加30-50%，达到150万吨左右。2019年1-10月中国从巴西的猪肉进口量为16.8万吨，同比增加37.2%；预计全年进口量约20万吨。2020年再增加50%的增幅，达到30万吨。
因此预计2020年中国最大进口量约300万吨，增加100万吨。
此外，中国猪肉进口量的多少，还受到以下两大关键因素的影响：
一是：中国与国际猪价的价差，只有巨大的价差利益，市场才会有增加进口的动力。归根到底，还是要看2020年国内产能的恢复情况、消费需求变动情况和猪价涨幅情况。
二是：猪粮安天下，猪肉在中国市场的重要地位，中国政府会将整个猪肉市场的权利掌握在自己手中。9月6日，国务院办公厅印发《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》就提出，明确猪肉自给率的目标保持在95%左右，解决中国老百姓吃肉的问题，必须坚持立足国内基本自给的方针。如果国内猪肉消费量，95%自给率，猪肉进口量将会控制在250万吨以内；如果国内消费量降至4000万吨，进口量将被限制在200万吨。
三、国内生猪恢复生产
从国家恢复生猪生产的政策来看，土地、环保的政策限制越来越小，几乎没有土地的限制。在最新公布的政策中，超过96%的生猪养殖项目(年出产量5000头以下的生猪养殖项目)在线填写环境影响登记表备案，无需办理环评审批。对年出栏量达到5000头以上的生猪养殖项目，探索开展环评告知承诺制改革试点，建设项目在开工建设前，将签署的告知承诺书及环境影响报告书等要件报送环评审批部门，环评审批部门可不经评估、审查，直接做出审批决定。最关键的还是要看，市场有没有高额的利润诱惑，及国家的政策和资金扶持等有没有托底，养殖户才能冒险去投资。
从时间上看，猪周期叠加非洲猪瘟的影响，从2017年年底，能繁母猪存栏量环比开始下降，2018年下半年非洲猪瘟在北方发生时，能繁母猪存栏环比降幅扩大，2019年8、9月份全国大部分省份经历非洲猪瘟后，能繁母猪存栏量降幅进一步扩大。按照能繁母猪到商品猪出栏10个月周期，2019年能繁母猪降幅扩大，意味着2020年的3月一直到2020年的第三季度，生猪市场供应量都是非常紧缺的。11月能繁母猪存栏环比在大部分省份出现止跌回升的态势，意味着2020年的8月份以后，生猪出栏才有略微增加的趋势。
从数量和规模上看，在恢复生产的过程中，龙头企业发挥着引领和带头作用，生猪养殖企业集团的市场份额越来越大。而中小养殖户因资金、防控技术、管理等方面，恢复生产更谨慎一些。养殖集团因资金、人力和技术等优势，以及想抓住这一机会占领市场，扩大市场份额的动力，复产相对比较积极。2018年TOP20的生猪养殖集团，占全国生猪出栏量的10%左右。2020年生猪养殖集团的出栏比例可能提高至15-20%。2020年生猪养殖集团能繁母猪存栏量按照月2-5%的环比增幅，其他个体专业养殖户按照1%-2%的月均恢复速度，2020年底，能繁母猪存栏量有望恢复至2019年初的水平，相当于2018年初产能的88%。产量的恢复差不多还有再往后延半年至一年。
因此，整体来看，2020年中国生猪市场供应依然较为紧张。乐观估计，2020年第四季度供应量将逐渐增加，2021年底有望恢复至接近疫情前的水平。
四．国内猪肉消费需求
再从消费的角度看，目前影响消费的因素中，最主要的是价格。出于安全的考虑而主动减少的消费，在疫情爆发初期影响更大，而随着时间推移，其心理影响逐渐衰退。更大的影响在于高价格对消费的抑制。
为了能更明确价格对消费的影响，我们使用弹性分析方法进行量化分析。使用过去4年（2015年11月-2019年10月）农业部白条肉批发交易量和猪肉批发价格数据为样本。猪肉相比生猪更能代表消费，且此段样本包含完整涨跌周期。因猪肉消费有明显的季节性，淡旺季会对供需产生干扰。为此，剔除季节性因素。此外，我们不认为弹性是一个稳定的固定值，在上涨和下跌过程中，弹性会不同。分别用剔除季节性因素后的下跌期（2018年4月-2019年10月）和上涨期（2016年5月-2018年3月）计算弹性系数分别为： -0.75（下跌期）和-0.47（上涨期）。弹性系数在-1和0之间，表明猪肉缺乏弹性，即猪肉价格变化1%时，消费量会相反变化不到1%。而上涨期的弹性更靠近0，则是表明价格上涨时需求刚性更强；即猪肉价格上涨1%时，需求仅减少0.47%；而在价格下跌时，需求则会更快的恢复。
因此，如果明年我国猪肉进口能够实现大幅增加，从而缓解国内猪肉的供应缺口，那么明年的猪肉价格将有望较快回落。由于生产备货及进口运输都需要时间，就算贸易协议能在近期达成，进口猪肉真正供应国内市场仍会是一个缓慢的过程。我们预计明年三、四季度会有更明显的表现。特别是四季度国内供应也开始恢复时，猪肉价格高位下行的压力会更大。同时也应该看到，进口增长无法根本性解决国内供应短缺的问题，因此回落后的价格也仍会处在较高位置。非洲猪瘟的影响不会在明年就完全消除。