别总说非瘟利好蛋价!过度放大替代效应,当心掉坑!

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    非洲猪瘟持续影响,农业农村部公布6月份生猪及能繁母猪存栏同比降幅均超过25%,猪肉产量大幅下降,禽肉、禽蛋替代猪肉性增加。禽肉、牛羊肉及水产均属于肉类,但鸡蛋虽然是居民重要的蛋白来源,替代性要弱于肉类替代。

    虽然鸡蛋替代部分猪肉消费属于客观事实,但也需要注意到2017年7月份至今蛋鸡养殖一直维持较高的利润,行业资金流充裕,有足够的资金进行产业扩张,截止当前蛋鸡存栏同比增长超过10%,并有持续增加趋势。

    以下为正文:

    养殖利润良好,蛋禽产能持续增加:

    2017年上半年H7N9影响,蛋鸡存栏锐减,2017年7月份鸡蛋价格进入新的牛市周期,鸡蛋价格长时间维持高位,且较低饲料原料价格,蛋鸡养殖利润丰厚。

    蛋鸡养殖利润持续丰厚

    2017年下半年至今蛋鸡养殖盈利已经超过2年,期间虽然出现了2018年3月末及2019年3月份短时间养殖亏损,但持续时间较短,两次小幅亏损因为年后阶段性的需求淡季引发价格快速下跌,不具有持续性。

    当前鸡蛋单位生产成本在2.8-3.0元/斤,2019年3月下旬后鸡蛋现货价格逐步企稳回升,并在4元/斤上方运行,7月初鸡蛋价格刷新了近几年的同期新高,部分地区鸡蛋出场价格达到了4.6-4.7元/斤,蛋鸡养殖利润达到了20-30元/百只,及养殖户对未来行情看好,补栏意愿强烈。

    今年1-6月蛋鸡补栏持续高涨

    2017年10月至2018年1月一度大量集中补栏,同时由于大量前期超长期老鸡必须淘汰,蛋禽存栏在2018年增长幅度较少,但进入了2019年4月份后蛋鸡存栏显著增加,存栏蛋鸡存栏量较2018年同期增幅超过10%,并有持续增加趋势。

    前期集中补栏蛋鸡已淘汰,蛋鸡日龄结构优化。

    2017年10月至2018年1月份大量补栏,该部分蛋鸡在2019年6月份必须淘汰。6月份肉鸡及蛋鸡价格暴跌,较好证明了前期集中补栏蛋鸡集中淘汰,腾出鸡笼为新鸡上笼。

    蛋鸡上笼后5-8周进入丰产期,存栏增加及蛋鸡日龄结构优化,为8月中旬后鸡蛋产量显著增加提供必要条件,8月8日立秋后,全国气温自北向南逐步下降,合适气温也提高了蛋鸡产蛋率,8月初后鸡蛋供应较去年同期增幅将达到15%甚至更高,并呈现持续增长趋势。

    中秋提前,前期冷库蛋陆续出库。

    2019年3月份鸡蛋产区价格普遍跌破了3元/斤,部分地区甚至跌至了2.6元/斤,足够低的价格,促使了部分蛋商大量的采购鸡蛋进入冷库存放,从仓储及资金成本角度,大概每斤鸡蛋成本增加0.25-0.35元。

    主冷库蛋主要销售给食品加工企业,价格为为鲜蛋80-90%,目前食品企业的备货已经展开,鸡蛋现货价格较前期存储价格上涨超过1.5元/斤,即使销售折价后,存储利润丰厚,目前冷库蛋已经开始零星出库。

    今年2月末3月份产区价格长时间维持在3元/斤上方,贸易商及仓储企业有足够时间收购鸡蛋,且由于非洲猪瘟影响,市场普遍对鸡蛋中秋行情乐观,企业存储冷库蛋数量偏大,冷库蛋将成为8月份鸡蛋供应重要组成部分,减少了8月份食品工业的应季性采购对鸡蛋供需影响。

    2019年9月13日为中秋节,为近几年较早时间,按照市场生产、原料采购时间截止,中秋食品工业备货将在8月20日前完成,较早结束采购旺季不利于鸡蛋后期需求。

    市场过度放大鸡蛋替代猪肉消费,放大通胀预期。

    猪瘟影响,猪肉减产,猪价上涨,且上半年水果、蔬菜价格上涨,市场认为不断紧张猪肉供应,将助推下半年猪肉。

    统计公布6月份CPI为2.7,猪肉虽然仍是CPI上涨主要因素,但蔬菜、水果影响幅度下降,而应季水果集中上市后,大部分水果价格普遍出现明显下跌,部分蔬菜价格已经跌至了近几年低点,蔬菜水果通胀预期减弱,随着8月水产集中上市,肉类选择增加,肉类阶段高端也将出现。

    2019年通胀幅度处于可控范畴,食用油、粮食价格稳定,蔬菜、水果供应充足,下半年食品通胀预期逐步减弱。

    综述:

    非洲猪瘟导致猪肉减产,支撑了肉鸡及鸡蛋价格,促使了鸡肉及鸡蛋消费,但随着人8月份禁渔期结束,水产供应增加,而4季度后肉鸡产能得到较好恢复,肉鸡供应增加,猪肉产量减少虽然短时间无法修复,但各地区积极的恢复生产,有利于猪肉产量逐步稳定甚至缓慢恢复。

    蛋鸡丰厚养殖利润,目前存栏同比增幅已超10%,并有逐步增加趋势,蛋鸡日龄结构也在6月大调整中得到优化,8月份丰产期蛋鸡比例显著增加,随着8月8日立秋后,气温下降,鸡蛋产量有望较去年同期增加15%甚至更高,充足的鸡蛋供应将压制鸡蛋价格,中秋后鸡蛋现货价格有望快速回落到4元/斤下方。

    立秋后,市场伏夏交易概念消失,8月20日中秋食品企业集中备货消失,而较大的冷库蛋也是鸡蛋8月份后重要的压力因素。

    市场过度放大鸡蛋消费需求,鸡蛋盘面逐步脱离了基本面,有阶段性做空机会,8月初至8月中,随着鸡蛋的现货达到高位后,且后期相应的利多因素,鸡蛋期货有望快速下跌。

     
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